Analyse de la structure d’action à double classe : avantages et risques
On parle d’une action à double classe lorsqu’une entreprise émet deux classes d’actions. Une structure d’actions à double classe peut regrouper des actions de classe A et de classe B.
Ces actions peuvent changer en termes de droits de vote et de répartition de dividendes. Lorsque deux catégories d’actions sont émises, on a une qui est généralement proposée au grand public, et l’autre aux fondateurs, aux dirigeants et à la famille propriétaire de la structure. La classe réservée au grand public a des droits de vote limités ou inexistants.
Par contre, celle des fondateurs, des dirigeants et de la famille a un droit de vote plus large avec un contrôle majoritaire de l’entreprise.
Avantages de la structure à deux classes d’actions
Les avantages de la structure à deux classes d’actions sont perceptibles à trois niveaux. Énoncé ainsi, ils vous permettront de mieux comprendre qu’est-ce qu’une action à double classe ?
Protection de la vision de l’entreprise
La structure à deux classes d’action donne une vision stratégique à long terme lorsqu’elle est adaptée. Ainsi, les dirigeants pourraient avoir une meilleure vision stratégique que les actionnaires standards.
Séparation des droits de vote et des intérêts économiques
La segmentation de l’actionnariat avec les droits de vote améliore l’offre de titres et favorise la cotation, permettant ainsi aux dirigeants initiaux d’exercer un pouvoir de gestion. Les classes d’actions facilitent le cycle de développement économique de l’entreprise. Elles prennent le dessus sur les fondateurs et les dirigeants face à l’ouverture du capital et à la cotation sur un marché.
Capacité d’attirer et de retenir les talents clés
Les actifs spécifiques existantes sont préservés par les structures d’actions à double classe. Le capital humain spécifique du fondateur et des actionnaires historiques est un actif non divisible et non reproductible qui constitue l’essentiel de la valeur économique. Cela privilégie les classes d’actions duales au profit des investisseurs.
Risques de la structure à deux catégories d’actions
La structure d’action à double classe présente aussi des risques. Examinons-les en détail :
Concentration du pouvoir dans un petit groupe
La structure d’action à double classe permet à un petit groupe d’actionnaires privilégiés de conserver le pouvoir, alors que d’autres actionnaires (avec un droit de vote limité) fournissent la majorité du capital. Les fondateurs ont accès aux capitaux des marchés publics avec un risque économique minimal, par contre les actionnaires supportent une part importante du risque lié à la stratégie.
Absence de représentation des actionnaires minoritaires
Les sociétés d’actions à deux catégories sont très controversées, car elles donnent plus de pouvoir aux fondateurs qui peuvent placer des intérêts à long terme sur les résultats financiers à court terme.
Possibilité d’un mauvais alignement des intérêts
La plupart des actions à double classe ne sont pas cotées en bourse. En plus, les fondateurs et leurs familles sont le plus souvent les dirigeants des entreprises concernées.
Exemples historiques de structure d’actions à double catégorie
Les structures à double classe existent sous diverses formes. On peut notamment citer :
Google (Alphabet)
Grâce à son offre publique initiale (IPO), Google a émis des actions de classe B aux fondateurs avec 10 fois plus de voix que les actions ordinaires de classe A vendues au public.
Avec moins de 20 % des actions, le fondateur de Meta, Mark Zuckerberg, contrôle environ 60 % de l’entreprise.
The New York Times Company
Lors de son entrée en bourse, le New York Times a décidé d’émettre différentes classes d’actions. Comme avantage principal, la famille Sulzberger et ses proches conservent le droit d’élire la majorité des membres du Conseil de Direction.
Meilleures pratiques pour la mise en œuvre d’une structure d’actions à double classe
Pour mettre en place une structure d’action à double classe, il est important de s’appuyer sur des éléments fondamentaux, à savoir :
- Une communication claire de l’intention et de l’objectif
- L’examen et l’évaluation régulière de la structure
- L’examen des solutions de rechange à la structure à deux classes d’actions
Conclusion
Le concept d’action à double classe est important pour bien gérer son portefeuille financier. Il présente des multiples avantages, à savoir la protection de la vision de l’entreprise, la séparation des droits de vote et la capacité à fidéliser les ressources majeures. Par contre, la concentration du pouvoir par la minorité, la représentation limitée des actionnaires et la répartition inégale des intérêts sont des risques liés à ce concept.
Les partisans de ce type de structures permettent aux fondateurs et aux dirigeants actuels de l’entreprise de penser à long terme, plutôt que de suivre les investisseurs orientés vers le court terme.
